【行情开讲】盈利端的继续走弱


▌事件&数据点评
企业盈利增速下滑

  • 中国10月规模以上工业企业利润同比增长3.6%,前值4.1%;1-10月,全国规模以上工业企业实现利润总额55211.8亿元,同比增长13.6%。
  • 统计局:1-10月份工业利润继续较快增长,新增利润主要来源于钢铁、石油、建材、化工行业;从10月份当月情况看,主要受工业品出厂价格涨幅回落、上年利润基数偏高等因素影响,工业利润增速比9月份有所减缓。

点评:受制于价格端的不断回落(PPI)以及广谱利率上行所带来的融资成本上升,10月工业企业利润增速进一步放缓。从价格端的角度来看,伴随着地产投资的大概率下滑,预计工业品将进入下行期,对PPI仍有进一步的拉低作用,工业品通缩也将引导企业盈利继续下滑。
特别监管要求

  • 央行、银保监会、证监会联合发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》。通过两条途径完善系统重要性金融机构监管,一方面,对系统重要性金融机构制定特别监管要求,以增强其持续经营能力,降低发生重大风险的可能性;另一方面,建立系统重要性金融机构特别处置机制,防范“大而不能倒”风险。
  • 央行:实施细则时将考虑我国金融机构实际情况,设置合理的监管要求与过渡期安排,避免短期内对金融机构造成冲击;对系统重要性金融机构提出附加资本要求和杠杆率要求;对高得分组别系统重要性金融机构提出流动性、大额风险暴露等其他附加监管要求。
  • 多家银行资管部人士透露,理财子公司管理办法有望本周公布。

点评:一行两会针对系统重要性金融机构提出了附加监管要求:一方面是提出附加资本要求和杠杆率要求;另一方面是一行两会视情对高得分组别系统重要性金融机构提出流动性、大额风险暴露等其他附加监管要求。值得留意的是,实施细则时将设置过渡期,这也有利于降低监管阵痛感。
关注中美贸易摩擦进展

  • 国务院总理李克强:将继续推进中英、中欧关系健康稳定发展;愿同英方秉持相互尊重、平等相待原则,深化经贸、金融等重点领域合作,进一步挖掘投资合作潜力,使中英关系发展取得更多互利共赢、惠及双方人民的成果。
  • 外交部发言人耿爽表示,中美两国元首指示双方经济团队要加强接触;目前双方经济团队正在落实两国元首共识精神。

点评:虽然不久前中美贸易摩擦似乎出现了阶段性缓释的信号,但是受制于特朗普“出尔反尔”的特性,中美的贸易摩擦仍然处于严峻反复的状态之中。美国贸易代表办公室上周更新了对华“301调查”报告,对中国有关技术转让、知识产权和创新等方面进行了新的指责。在G20会议之前中美关系似乎再次告急,能否在本周的G20峰会中出现转机我们仍需密切关注。
▌市场观点
尽管隔夜外股股指出现大涨格局,A股仍然受制于对贸易摩擦的不确定预期而出现缩量下跌格局,多头整体反弹意愿不强。从工业企业利润来看,受制于价格端的不断回落(PPI)以及广谱利率上行所带来的融资成本上升,10月工业企业利润增速进一步放缓。从价格端的角度来看,伴随着地产投资的大概率下滑,预计工业品将进入下行期,对PPI仍有进一步的拉低作用,工业品通缩也将引导企业盈利继续下滑,股指的分子端继续丧失支持。从风险偏好的角度来看,市场的多空分歧来自于对于贸易摩擦的不确定性。短期来说,中美关系的进展仍然是A股短期走势的核心因素,在G20中美会谈以及减税政策落地之前,预计市场将维持缩量调整的走势以等待后续更加明确的信号。
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