【玉米】新作定产在即,价格波动有望增加

文:周俊旸
制作:网络推广部
摘要:七月,外盘触底反弹,内盘滞涨回调后再度走强,天气仍然是现阶段主导全球谷物走势最为敏感的因素,中美贸易战陷入僵持,在新一轮加征关税前有重启贸易磋商的可能,届时将再度掀起农产品市场的波澜。国内玉米市场进入新陈粮交接期,临储投放压力依旧,目前成交量已超过去年成交总量,主产区新作尚未定产,物流和拍卖成本上升支撑挺价心理,但下游需求偏弱,玉米价格上冲乏力,技术面关注上升三角形突破情况,1800-1820支撑较强,保持回落做多。
淀粉方面,成本定价起到支撑,进入传统检修季后自身供需影响增强,贸易战导致人民币大幅贬值,玉米副产品价格整体走强,利润增长;淀粉前期提价后高价位成交受限,开机率下降至70%左右,8月仍有检修预期,但下游消费旺季提振不明显,周度库存连续下降后出现反弹,市场消息称月底月初前后淀粉行业将再度迎来调价窗口,关注后期开机及库存变化。盘面高位盘整,主力合约受阻2280一线,缺乏上冲的发力点,暂时不建议09淀玉价差回归操作。


一、玉米行情回顾

1.1国内玉米期货行情
玉米主力本月完成移仓换月,月初受前高技术阻力高位震荡,月中运输成本推动创出新高后滞涨转跌,月末在1830附近寻获技术支撑再度展开反弹,七月报收1854元/吨,全月上涨4元/吨,涨幅0.22%,几乎收平;持仓量65.37万手(+12.39万手),黄玉米仓单38068(+8594)。品种持仓兴趣下降,净空单占比基本持稳。
1.2国外玉米期货行情
美盘玉米上半月受贸易战和良好天气影响延续五月底以来的下跌通道,下半月受技术支撑触底反弹,月末因美政府对农民的救济以及中美寻求重启贸易谈判,玉米价格受大豆和小麦比价提振进一步走高,收回六月中旬以来的跌幅。七月CBOT玉米主力报收385.75美分/蒲式耳,全月涨15.25美分,涨幅高达4.1%,内外盘玉米走势逆转。CFTC持仓数据显示,基金在玉米期货期权市场上减持净多单,多翻空。
1.3玉米现货行情玉米现货价格七月因运费成本支撑上涨,月末滞涨回调,东北地区临储供应宽松,贸易商挺价心态增强,华北再度上调收购价刺激上量,产区价差保持200元/吨以上的相对高位,港口因港存压力和需求不佳表现相对平稳。截至7月31日,黑龙江哈尔滨出库价1560-1620元/吨,较上月持平;河北石家庄收购价1730-1790元/吨,涨10元/吨;锦州港平舱价1763-1768元/吨,低端涨25元/吨;广东港散粮成交价1830-1850元/吨,涨30元/吨。
进口玉米到岸完税价2044元/吨,因加征关税及人民币贬值较上月继续大涨114元/吨,内外价差转负,进口高粱和大麦也因关税受到致命打击,进口谷物失去替代优势。

二、淀粉行情回顾

2.1淀粉期货行情
淀粉移仓换月中,七月不断小幅刷新高,月中一度领涨国内商品,本月报收2277元/吨,全月上涨37元/吨,涨幅1.65%,强于玉米;持仓量15.381万手(-2.767万手),淀粉仓单0(-20)。品种持仓空翻多。
2.2淀粉现货行情
本月淀粉现货价格上涨后企稳。据Cofeed监测,截至7月底,华东、华北玉米淀粉主流报价2440-2620元/吨,低端较上月涨40元/吨,东北地销价2300-2560元/吨,涨10-100元/吨,广东销区贸易商吉林产报价2520元/吨,持平。山东地区理论加工利润41.9元/吨,河北地区71.8元/吨,河南地区150.2元/吨,东北三省83至142元/吨,因贸易战带动玉米副产品整体走强,木薯淀粉与玉米淀粉价差远超正常值,淀粉开机率下降等因素支撑,淀粉价格利润全面转正并增长。

三、市场成因分析

3.1玉米供需平衡概况
七月USDA供需预测数据继续利多。美国18/19年度玉米产量上调1.9亿蒲、饲用/调整用量上调7500万蒲,出口量上调1.25亿蒲,抵消其他用量的下调,需求增幅大于供应增幅,美玉米年终库存较上月预测减少2500万蒲,降至15.52亿蒲。美国玉米抽穗进度快于近年历史平均水平,大多玉米将在7月中下旬进入关键的授粉期。全球方面,除美国以外国家玉米年终库存下调,其中中国、欧盟和墨西哥降幅最大,全球18/19年度玉米年终库存下调270万吨,降至1.52亿吨,低于平均预期。
国内方面,农业农村部七月供需报告中性偏空,17/18年度玉米进口数据调增100万吨,出口量环保调减10万吨,因国内外玉米价差扩大导致进口增长超预期,库存结余变化比上月估计值增加110万吨,18/19年度估计值维持上月预测不变。
国家粮油信息中心预测偏空,产量持平略增,上调18/19年度玉米总消费量,其中饲料消费较上月调增500万吨,工业消费调降300万吨,当年结余为-4053万吨,负结余较上年扩大2042万吨,较上月预测缩小80万吨。 因此国内玉米市场需求增加和缺口扩大的格局坚定,年度供需缺口同比大幅增加,环比预测略有缩窄。3.2政策因素
新作方面,播种以来经历的春旱和虫害在有效控制下暂未产生明显影响,近期台风不断,带来强降雨和大风冰雹天气,与前期降水叠加,农田渍涝加重,华南、江淮、江汉、西南大部分地区墒情过多,部分地区出现渍涝,东北西南、华北北部、西北北部及内蒙古中西部部分地区墒情不足,局部干旱,目前新季玉米正值抽雄吐丝阶段,东北主产区阴雨寡照天气和偏多的降雨量对新作生长仍存不确定性。国家气候中心对外发布消息称,在2017年末形成的拉尼娜于2018年结束后,2018年秋季厄尔尼诺可能又要开始了,今年秋冬季和明年春季的气候可能导致我国南方更容多雨而北方更干旱。新作尚未定产,天气仍然存在炒作空间,8月前后玉米开花灌浆阶段的天气需要重点关注。
政策粮方面,截至7月27日,今年临储拍卖已进行16周,共投放1.2439亿吨,成交5800.4万吨,成交率46.63%,已超过去年全年成交量,出库进度加快约六成左右,尚有2000万吨未出,在15年产粮成为拍卖主力后,起拍价提高50元/吨,周度数据显示七月成交率企稳小幅回升,溢价升高。7月23日国务院部发开展全国政策性粮食库存数量和质量大清查的通知,主要目的是为了全面掌握政策性粮食库存实底,防范化解库存管理中存在的风险隐患,确保国家粮食库存安全,出库积极性加强,虽然拍卖量仍维持在800万吨/周的高水准,但六月开始实际成交量已缩窄至约200万吨/周,市场对陈粮实际供应量的担忧有所减轻,预计本年度结束后临储玉米结余库存将大幅降低。
外围市场方面,中美贸易战在几经辗转后于7月6日起正式对500亿美元中的340亿美元商品互征25%的关税,对其余商品加征关税的实施时间另行公布,中国对美征税清单中玉米、玉米细粉、高粱、大豆等赫然在列,美政府还声称考虑对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税;7月24日美方宣布一项总额最高达120亿美元的农业补贴计划,将针对大豆、高粱、玉米、小麦、猪肉、乳制品等农产品,这些农产品正遭受其他经济体对美国加征关税采取反制措施影响,但美国农业界对此计划表示毫无兴趣,特朗普政府挑起的贸易战受到国际和国内的多方批评。而中方为兑现对WTO承诺的对外开放,已于六月底宣布粮油市场全面取
消稻谷、小麦、玉米收购、批发的外资准入限制,自2018年7月28日起施行,消费端将更具活力。至此贸易战暂缓,7月26日美方传来未来降低或取消烤面包机、化学品及其它大约1660种美国以外地区生产商品的进口税,有媒体报道美国和中国正试图重启停滞的贸易磋商,就现阶段来看,我国谷物进口成本激增,现价位已不具备替代优势,一旦后期贸易战松口,将对国内谷物市场形成利空。
3.3进口替代情况
据中国海关总署统计,玉米及相关谷物替代品2018年6月进口情况如上表所示,自中美贸易战正式开打,谷物月度进口均出现环比下降,由于上半年内外价差扩大,年度累计进口量仍然同比增加。作为玉米的主要替代品,中国四月对美高粱实施临时反倾销措施,加征178.6%的保证金,在途船只改行,一个月后中方终止美高粱“双反”调查,并退还征收的保证金,但自7月6日起中国对美国谷物加征25%的关税,如若贸易战不缓和,下半年谷物进口量将锐减。
3.4库存状况
在此青黄不接之际,随拍卖粮源出库节奏加快和用粮企业补库,本月南北港口库存滞涨转跌,高位下滑,但仍然高于往年。截至7月23日,北方库存359.1万吨,南方库存55.5万吨,较上月降幅分别为9.77%和18.14%,本年度渠道库存同比偏高。因夏季瓜果外运挤占运力、运输管制收紧,运输成本不断抬升,近期台风影响港口作业,南港出现压港现象,阶段性和区域性行情易发。
3.5下游需求
农业农村部6月存栏数据显示,生猪存栏环比下降1.2%,同比减少1.8%,能繁母猪存栏环比下降1.3%,同比减少12.9%,存栏量继续探底中;猪价继前两个月反弹企稳后本月再度上攻,因标猪供应偏紧,高温暴雨和台风也阻碍猪源调运,部分地区猪价突破7元/斤,全国生猪养殖利润扭亏为盈,头均盈利超过70元/头,但由于夏季蛋白消费淡季,肉价涨势不及猪价,养殖户补栏积极性不佳,本月饲料产量环比回升,但远不及去年同期,预计短期玉米饲用消费仍然偏弱。
深加工方面,截至7月27日,据Cofeed统计68家玉米淀粉企业开机率70.76%,部分大企业停产带动开机下滑,但跌幅较缓仍偏高于历史同期,市场对8月开工率持下降预期;35家玉米酒精企业开机率降至39.9%,因进入传统检修季,开机较淀粉企业大幅下滑,预计酒精企业检修将持续至8月中下旬。由于贸易战导致人民币大幅贬值,玉米副产品价格走强,价格利润攀升,但深加工企业开机率下滑,淀粉旺季消费不及预期,玉米工业消费预计季节性走弱。
四、价差分析从期现价差角度看,玉米基差负值略有缩窄,淀粉基差转正,截至7月底,玉米主力基差-94元/吨,维持正向市场,淀粉主力基差23元/吨,处于反向市场。
从跨品种角度看,七月底01、05、09合约的淀玉价差分别为442元/吨、425元/吨和496元/吨,在历史高点继续走强,因淀粉减停产预期,暂不建议做缩加工利润。
从期限结构角度看,月末玉米9-1价差-73元/吨,淀粉9-1价差为-19元/吨,较上月小幅走弱,近弱远强格局依旧。
六、后市展望
七月,外盘触底反弹,内盘滞涨回调后再度走强,天气仍然是现阶段主导全球谷物走势最为敏感的因素,中美贸易战陷入僵持,在新一轮加征关税前有重启贸易磋商的可能,届时将再度掀起农产品市场的波澜。国内玉米市场进入新陈粮交接期,临储投放压力依旧,目前成交量已超过去年成交总量,主产区新作尚未定产,物流和拍卖成本上升支撑挺价心理,但下游需求偏弱,玉米价格上冲乏力,技术面关注上升三角形突破情况,1800-1820支撑较强,保持回落做多。
淀粉方面,成本定价起到支撑,进入传统检修季后自身供需影响增强,贸易战导致人民币大幅贬值,玉米副产品价格整体走强,利润增长;淀粉前期提价后高价位成交受限,开机率下降至70%左右,8月仍有检修预期,但下游消费旺季提振不明显,周度库存连续下降后出现反弹,市场消息称月底月初前后淀粉行业将再度迎来调价窗口,关注后期开机及库存变化。盘面高位盘整,主力合约受阻2280一线,缺乏上冲的发力点,暂时不建议09淀玉价差回归操作。


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