中证报专访兴全基金张睿:识时持重,稳中取胜

兴全“金牛姐”——张睿专访 在第十五届中国基金业金牛奖评选中,张睿所管理的兴全磐稳增利债券基金再度脱颖而出,荣…

兴全“金牛姐”——张睿专访
在第十五届中国基金业金牛奖评选中,张睿所管理的兴全磐稳增利债券基金再度脱颖而出,荣获三年期开放式债券型持续优胜金牛基金,这也是她第四次将自己所管理的基金带到金牛奖坛。
接受采访时,张睿依旧是邻家小妹的形象,讲话不紧不慢,字字斟酌井井有条,如同她所管理的基金那般稳健但又不失灵气。总结自己的投资之道,她表示既要保持前瞻判断,在具体操作上又要适时而动、稳中取胜、不急不躁。对于下半年债市,张睿认为向好基础仍然存在,利率债行情或逐步收敛,信用债尤其是优质企业债券有望迎来结构性机会。




兴全基金张睿:识时持重 稳中取胜
转载自《中国证券报》
张 睿
四届金牛基金奖得主
兴全固定收益部总监助理
兴全磐稳增利等基金基金经理


寻 找 “ 1 英 尺 的 栏 ”



回顾近两年的债券市场,张睿的一大感受是“越简单的投资方式越适应市场”。近两年的债券市场投资环境可谓大相径庭,2017年在整体金融机构去杠杆的大背景下,纯货币化的操作会给基金带来不错的收益。而到了2018年上半年,在市场对信用风险高度警惕的情况下,全仓利率债则可能会是更为恰当的操作。
“我们不会总想着去跨越7英尺的栏,而是要找到我们能确定跨越过去的1英尺的栏。”
——沃伦·巴菲特
张睿借用了巴菲特的那句名言,在她看来,寻找确定性较高的“1英尺栏”,往往能起到事半功倍的效果。
具体到近一两年的市场,2017年,在全年以下跌行情为主的债市行情下,兴全磐稳增利的配置以短久期存单和信用债配置为主。而到了2017年年底,张睿又清晰地看到,债券资产配置的性价比有所抬升。从绝对收益的角度看,即便不考虑基准利率、宏观经济数据等传统参考因素,各类债券资产的收益率较2016年低点已上行200bp左右,绝对收益率处于历史波动的较高区间,风险收益比明显改善。因此,她表示“2018年踏空的风险大于下跌风险,对于长期限品种不过分悲观,择机逐步拉长久期。”2018年以来的债市表现也印证了她的判断。




稳 中 取 胜 不 急 不 躁
在通过前瞻性判断抓住市场机会的基础上,在具体操作上张睿则强调适时而动、稳中取胜、不急不躁。
“市场处于一种波动的过程中,需要更为稳健的观察、分析与决策。”张睿谈到自己的一项兴趣爱好摄影,“像摄影一样,好的照片就是好的投资机会,但是这种机会需要你前期在取景地多番观察,等待合适的光线,风景到来,再去按下快门。没有这些天时地利,再好的风景也拍不出好的照片。”
张睿摄影作品


她谈到,久期、杠杆、信用是超额收益的三大来源,但是即便判断准确,操作上也不可过于极端,要时刻绷紧风险控制的弦。
对此,张睿强调,由于债券投资者追求的是低风险下的绝对收益,从风险和回报的角度来看,债券投资的重点主要在于风险管理。因此,始终要安守稳健之本,对于久期和杠杆的放大要适度,并且在市场已经经历了一波又一波信用风暴洗礼的情况下,对于个券风险的控制十分重要。
未 来 市 场 判 断


对于下半年整体的债券市场,张睿依旧认为,向好的基础仍然存在。出口受到国际贸易环境的变化,后续对经济的持续贡献将面临较大的挑战;而投资端棚改政策的收紧也让下半年的房地产投资面临下滑压力,所以从经济的基本面来看,仍然有利于债券市场。同时,央行上半年三次定向降准,且政府的去杠杆的政策也出现了微调迹象,流动性层面会相对上半年有所改善。但是去杠杆的大基调并不会发生改变,出现大水漫灌式的宽松概率不大,因此短期利率下行空间有限。
基于此张睿认为今年的债券市场行情有望延续全年。但是上半年利率下降了近90BP,而过去7-8年中最大降幅在200BP左右,下半年利率债行情应该会逐步收敛。而相比来看,信用债估值有修复的迹象,叠加下半年有望出现的宽信用、宽财政的政策环境,预计信用债尤其是优质企业债券将迎来结构性机会。“不过仍然需要进行严格筛选,稳中取胜。”张睿强调。




那么,重点来了
兴 全 磐 稳 增 利 债 券 型 基 金


权威机构的★★★★★公认好评基金
晨星中国、银河证券、上海证券、济安金信
三年期(或五年期)★★★★★认证


兴全实力“金牛姐”张睿担纲
据银河证券8月10日数据显示,本基金在张睿近三年管理期间实现回报13.62%,位居同类前列水平。基金经理张睿自2015年任职以来至2017年三年间连续荣获中国证券报颁发的基金界奥斯卡金牛基金奖,凸显基金经理优异管理实力!






<完>
文:《中国证券报》记者 黄淑慧 实习生 陈星颐
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