股神遍地走,行情有多久?|市界研报

  • 股神遍地走,行情有多久?
  • 集成电路:二期大基金1500亿将入市,需求缺口巨大亟待国产崛起
  • 兆易创新:有望成为存储芯片全平台公司,未来三年高速发展,千亿蓝海的DRAM将是兆易探索的星辰大海

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每日投资策略
股神遍地走,行情有多久?
受周末金融会议消息刺激,25日三大股指均收涨超5%,沪指创2015年7月以来最大单日涨幅。两市成交1.04万亿元,刷新2015年12月以来新高,逾300只股票涨停。收盘后,遍地都是股神,很明显,韭菜们已经忘记了去年的痛。

从怀疑到疯牛,A股仅仅需要12个交易日,春节之前还在普遍讨论风险,仅仅12个交易日出现疯牛。从2月11日穿过被视为牛熊分界线的半年线,到2月25日正式突破确认牛市行情的年线,A股只用了15天 ——11个交易日。同时从1月4日低点2440反弹至今,沪指涨幅超过20%,正式进入技术性牛市。从1月6日开始,《市界研报》坚定的认为,反弹开始了,但是面对大涨之后的疯狂,我们多次提醒,一定注意控制风险,不要随便加杠杆。但是在疯涨之后,投资者的情绪只剩下疯狂。一个月前宏观经济和上市公司业绩,跟现在没有大的不同,但是投资者的风险偏好完全改变了。新入场资金,美国推迟加征关税时间,再加上周五政治局的集体学习和讲话,市场无限YY,中证报头版评论解读:股市将成为国家重要核心竞争力组成部分。这些是支撑25日市场疯涨的最核心逻辑。再加上华为5G折叠手机、科创板等各种利好,周末意念盘已经涨上天。
中信证券节后大着胆子提出春季躁动可以看到3000点,谁想到,25日沪指一天大涨150多点,直接逼近3000点。在众人疯狂之下,股市直接没有任何回调。
当然长线是否真的入牛,还是等到三月中下旬的重要窗口期再说吧。但是从目前看,当所有的人都在需要牛市,呼唤牛市的时候,“牛市”出现了。不是风动,不是幡动,牛市是心动。
25日两市只有13只股票收跌,基本只要手里有票的,都是笑着数钱,痛苦的是空仓和轻仓的。其实股市涨跌从来都没有百分之百的确定,目前市场无论是消息、资金面还是技术面,都是多头形态,空仓的投资者咬咬牙加个仓,并无大碍。前提是做好仓位控制,设置好止损点,万一市场真的转跌,及时纠错,不要跟市场赌气。
不过《市界研报》虽然认为短期风险不大,但现在再去加杠杆入场就过于冒险了,毕竟疯牛的特点是力气足,时间短。申万宏源认为,市场强势上涨后,下半周可能主要围绕3000点做震荡整理。还有一点是,此前不了解股市,没炒过股的人,尤其是身家并不能支持自己随便挥霍的,还是别赶着这几天开户入场了,别被85后割了韭菜,真的成为他们“人生的第一次大机会”。对于踏空投资者现在的备选标的,中金建议顺着市场风向来,比如中小创中估值不高、质地优良的龙头;符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股;受益于政策预期支持的领域,如券商、新基建等。加仓前,尽量问问自己是不是属于这几个范围的。

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热点板块解析
集成电路:
二期大基金1500亿将入市,需求缺口巨大亟待国产崛起
(中信证券、华泰证券)
国内集成电路行业整体处于初级阶段,市场需求及国产替代空间巨大,国家鼓励支持科技创新企业,集成电路为重中之重。近期屏下指纹、单片机等细分领域需求旺盛,为关注重点。2018年中国集成电路自给率为15.35%,要想实现自主可控,是以十年计的长期过程。自主可控是国家安全需求,是增长的核心逻辑,集成电路板块具备活跃基础。
集成电路为我国第一大进口品类,2018年进口额达3120.58亿美元,首度突破3000亿美元关口,占进口总额14.6%,自给率仅15.35%。高进口依赖表明国产替代空间巨大,发展自主可控的意愿及需求极为迫切。国内集成电路产业成长性高,预计该产业2018-2023产值复合增长率达15%,板块具备相对活跃的基础。
大基金二期规模或超1500亿,龙头企业仍将受益。行业公司的业绩具备成长性,板块活跃度相对较高。国内集成电路行业将长期保持较高成长性,板块具备相对活跃的基础。
大量的进口依赖表明我国集成电路需求庞大,国产替代空间巨大。另一方面,集成电路产业已成为经济和社会发展的先导性和支柱性产业,没有芯片就没有安全,我国发展集成电路自主可控的意愿极为迫切。
大基金二期规模或超1500亿,龙头企业仍将受益。国家集成电路产业投资基金(大基金)一期规模1387亿元,于2018年基本投资完毕,撬动5145亿元社会资金,总计约6500亿元资金投入集成电路行业。带动作用明显。
大基金二期2018年已获批,拟募资1500-2000亿元。若按照1:3.5的撬动比可带动5250-7000亿元社会资金,总计约7000-9000亿,规模超过一期。预计龙头企业仍会成为二期重点投资对象。
二期将提高设计业投资比例,高于一期的20%比例。二期还将涉足新兴行业如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等。预计二期于2019年启动可能性大,有望成为重要催化因素。
国家鼓励支持科技创新企业,集成电路为重中之重。近些年集成电路相关政策频繁颁布,集成电路在多份科技创新纲领性文件中被列至首位,可见政策高度重视。税收、补贴、融资等是主要政策手段,不断优化市场环境,惠及设计、制造、封装测试、装备材料的全产业链环节。集成电路板块成为2019年多地地方政府工作报告的重点,有望获得重点政策支持。培育骨干企业、突破核心技术环节仍然是重点任务,预计龙头企业仍能获得较多扶持与优惠,利于实现突破式发展。
近期屏下指纹、MCU等细分领域需求旺盛,为关注重点。IHS预估2019年智能手机的OLED渗透率将首度超越LCD达50.7%,2025年进一步推升至73%。由于目前屏下指纹基于OLED屏幕,厂商为增强产品竞争力搭载屏下指纹芯片意愿较强。
中信分析师预计2019年屏下指纹出货量中性估计约1亿部,乐观估计约1.5亿部,渗透率约6%~10%。在智能家居、物联网、汽车电子、工控等新兴应用成长拉动下,MCU、二极管等需求旺盛。MCU价跌量增,应用拓广;2017年全球MCU市场168亿美元,2018年同比增长11%,预计2019年仍维持9%增速。二极管20191季度价格上涨,交货周期延长至16~40周左右。
投资策略:国内集成电路行业市场需求及国产替代空间巨大,以十年维度的长期发展实现自主可控是行业的核心逻辑。行业公司业绩具备成长性,板块活跃度相对较高。综合梳理两条投资主线:一、“农村包围城市”,关注轻资产高增长标的,建议关注兆易创新、汇顶科技、闻泰科技、韦尔股份;二、“自顶而下”,关注重资产领域龙头标的,建议关注北方华创、中芯国际。
华泰证券认为,虽然中国芯片制造业离世界级的水平还有明显差距,但中国的庞大本土市场和高强度的产能投资有望为国产企业提供进入世界级序列的机会。因此从长远来看,本土优势企业能否取得突破,一方面需要通过持续的高研发投入解决专利瓶颈,另一方面需要利用资本或销售手段,加入世界一线晶圆制造企业的供应链,以积累并提高工艺水平。
从光刻、刻蚀、沉积、测试等核心工序逐个分析,从技术实力角度梳理出来的国产半导体设备领军企业如下:1)北方华创,半导体设备“国家队”,业务已覆盖除光刻外各环节的晶圆制造前道设备;2)上海中微半导体设备公司(未上市),在刻蚀设备领域已付出十余年努力,可能是最接近世界水平的国产设备企业之一;3)长川科技,聚焦晶圆制造和封装两个领域的测试设备的龙头企业;4)晶盛机电,聚焦半导体级硅片的生长及切磨抛设备,其8寸硅片制造设备技术已较为成熟。

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挖掘金股
兆易创新:
有望成为存储芯片全平台公司,未来三年高速发展,千亿蓝海的DRAM将是兆易探索的星辰大海。
(西南证券、国金证券)
兆易创新作为国内领先的闪存芯片设计企业,主要产品为闪存芯片(主要指 SPI NORFlash 和 SLC NAND Flash)以及微控制器(MCU),目前已重磅切入行动式DRAM 赛道,致力于打造国内唯一的存储芯片全平台公司。其中存储芯片销售在2017年营收占比约为 85%,而微控制器的营收占比约为 15%。尽管 2017 年是存储旺季,但是毛利率方面 MCU仍以 48% vs 38% 胜出一筹。公司由利基存储切入DRAM赛道,叠加32位MCU持续渗透,预计未来三年营收增速分别为25%、28%、40%。
随着智能工业制造(工业4.0)、人工智能(AI)与物联网(IoT)不断引领未来市场增长,公司产品广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备等各个领域。
兆易创新属于轻资产设计类公司,经营模式采用 Fabless 模式。Fabless 模式是指无晶圆生产线集成电路设计模式,即企业只进行集成电路的设计和销售,晶圆的制造、芯片的封装和测试等生产环节均由专业的晶圆制造企业、封装和测试企业来完成,公司直接采购印有公司设计方案的成品晶圆。
目前公司产品NORFlash焕发又一春,SLCNAND未来可期。NORFlash未来三年需求增速30%,公司目前低容量NORFlash业务全球第三,中高端NOR突破在即。SLCNAND:面临供给收缩下的刚性需求,公司24nm良率持续推进,2019年产能倍增(预计扩产至5000片),有望成为新的业增长点。
MCU受益下游需求,并购思立微布局人机交互。MCU俗称“单片机”,可以理解成一颗简易芯片,包括中央处理器 CPU(现在一般采用 ARM 公司的内核),以及存储器、外设接口等,属于通用控制器。主要应用为嵌入式自动控制领域,下游应用包括网络通信、计算机、汽车电子、工业控制等,如智能电表、共享单车、智能家电等,即以物联网为代表的新一代应用逐步显现。
MCU作为物联网核心零组件,受益于物联网浪潮,未来五年中国市场年均复合增长率为12%。物联网涵盖了万物互联以及大数据人工智能的双重概念,无论是连接用的小型节点,还是收集与记录资料的感测器中枢,主要都以MCU 为基础搭建。工业领域是 MCU 第二大应用领域,约占整体营收 25%左右,未来 MCU 在工业领域应用主要受益于工业自动化+联网化。受益于下游物联网的市场规模的不断增加,MCU的出货量将持续增长。预计到 2030 年全球物联网设备基数将达到 1000 亿台,相对于 2015 年的 154.1 亿台,复合增长率为 13.28%。
作为物联网和车用传感器的核心零组件,MCU的需求迎来新爆发,市场规模增长迅速公司作为国内32bitMCU领导厂商,公司作价17亿收购思立微布局人机交互,打造面向物联网时代的“MCU-存储-传感交互"一体化解决方案。公司虽然在MCU全球市占率不足1%,但以MCU为内核,结合在存储、传输、传感等优势,预计未来三年MCU业务营收平均增速高达40%。
重磅切入DRAM赛道,存储全平台雏形已现。大数据时代,DRAM下游需求强劲,2017年市场规模已达720亿美元,未来四年DRAMbit需求也将保持20%的复合增长。公司携手合肥产投布局DRAM,2018年底已提前量产,10%良率完成积极乐观,投产后最大产能约占8%市场份额,千亿蓝海的DRAM将是兆易探索的星辰大海。
盈利预测与评级。在不考虑收购的情况下,预计公司2018-2020年EPS为1.62、2.06、2.89元,对应当前股价50、39、28倍PE。参考行业平均估值并考虑公司稀缺性和行业龙头地位,给予公司2019年48倍估值,对应股价98.9元,首次覆盖,给予“买入”评级。

END.
本报告中的内容和意见仅供参考,
不构成对任何人的投资建议。
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